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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时长： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“今年的上几年生产商服务受厂家直销链各方面拖累，但推测仍可受惠于木浆总成本投入从下向上，保守加权平均值上几年纯薪资发展仅2%，而首季则呈负发展。”这家银行因为，上几年棉柔巾服务生产创收率将见顶，达15.1%，并打造创收月环比升27%。下几年这家银行推测产品总成本投入比例将为14%，月环比走弱1.4个同比扩大，并有助创收发展加速推进至33.5%，而纯薪资发展则相当于14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国.际在使用纸巾的销售范围部门上展示“闪亮”，从今年的10月正式发布的净纯销售收入预告中就可查出来：受使用纸巾的销售范围部门推销和许多销售范围部门收获推动，今年恒安国.际净纯销售收入达224.910亿，环比的增加的增加9.6%；操作纯销售收入达56.8亿，环比的增加的增加4.6%；净纯销售收入39.07亿，环比的增加的增加2.8%。董事局会发出初期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至17年底，恒安国际公司造纸工业总生产量达142万吨左右。湿抽纸业务部门现在将持续主打受消費者祝贺的超迷你型包装箱湿抽纸外，也推新湿厕纸及孩子湿巾纸纸、杀菌湿巾纸纸，进第一步拓展训练国外湿抽纸餐饮卖场比例，随时保护和坚固在国外湿抽纸餐饮卖场的引领位置。  
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